2015-2020年全球鋰電儲能新增裝機復合增長率達到46.24%。據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，近5年德國、澳洲、英國、日本是除中美外，鋰電儲能發(fā)展較快的區(qū)域。其中將最靠前的德國和澳洲再次細分為表前儲能市場和表后儲能市場對比可以發(fā)現(xiàn)，2015-2020年德國表后儲能市場年復合增長率達到56.95%，其中鋰電池儲能新增裝機占比自2017年已超過95%。

 

　　為什么德國表后儲能市場增長表現(xiàn)遠超越表前市場√政策：德國電力市場至今仍未賦予表前儲能獨立的市場主體地位，導致在立項批復、充放成本、稅費厘定方面存在諸多障礙；2013-2018年，德國政府已經(jīng)直接為戶用儲能提供高達30%直接貸款補貼，同時由于表后儲能的使用場景以搭配戶用光伏為主，德國持續(xù)對戶用光伏的鼓勵政策變也相拉動了戶用儲能裝機。

 

　　√經(jīng)濟性：德國表前儲能盈利場景主要為參與調(diào)頻市場和峰谷套利，歐洲調(diào)頻市場近年趨近飽和，價格暴跌，而電力批發(fā)市場峰谷套利價差短時間無法覆蓋投資成本，均不具備經(jīng)濟性；表后儲能主要應(yīng)用場景為自發(fā)自用(由于居民電價沒有峰谷區(qū)別，因此不存在時移套利場景)，目前LCOE已具備經(jīng)濟性，同時可對沖德國居民電價的連年上漲。

 

　　√未來空間：隨著2021年第一批戶用光伏FIT到期，戶用光伏配儲提高自發(fā)自用率將成為剛需，同時隨著電動車滲透率的提高，更多的晚間家庭用電場景或?qū)⒗瓌颖砗髢δ苎b機。

 

　　德國表后儲能市場的投資機會在哪里

 

　　√從市場空間來看，德國表后儲能裝機量與戶用光伏安裝戶數(shù)相關(guān)，根據(jù)德國新能源研究機構(gòu)EUPD預測，德國目前有1170萬可用家庭屋頂，其中已裝光伏130萬戶，累計戶用儲能安裝30.5萬戶，戶儲對屋頂滲透率僅2.6%，假設(shè)未來5年每戶平均裝機10kWh，2021年增長率50%，之后每年遞減5%，到2025年新增裝機達到19.4GWh，新增裝機數(shù)194萬戶，假設(shè)2021-2025年系統(tǒng)單價每年下降10%，對應(yīng)市場容量185億歐元。

 

　　√從德國主要戶用鋰電儲能供應(yīng)商來看，包括LG、派能科技等，在鋰電上游供應(yīng)鏈方面，國內(nèi)主要是磷酸鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，海外主要是三元電池產(chǎn)業(yè)鏈，同時逆變器、零部件相關(guān)廠商受益。

 

　　投資建議：重點推薦PCS廠商【德業(yè)股份】、【陽光電源】、【固德威】、【錦浪科技】， LG化學、【寧德時代】及其供應(yīng)鏈，電力熔斷器細分賽道龍頭【中熔電氣】、繼電器全球龍頭【宏發(fā)股份】，建議關(guān)注薄膜電容器龍頭【法拉電子】，合金軟磁粉芯國內(nèi)龍頭【鉑科新材】。

 

　　風險提示：儲能需求不及預期，政策力度不及預期，鋰電池價格下降不及預期，其他儲能方式發(fā)展超預期。測算具有一定主觀性，僅供參考。