歐洲庫存高，讓逆變器企業(yè)苦不堪言。
但為何唯獨陽光電源，業(yè)績不僅不受影響，還逆勢上漲？
01
逆變器受庫存影響弱，
主因地面電站占比高
10月27日晚，陽光電源發(fā)布了三季度業(yè)績公告，2023Q1-Q3營收464.15億元，同比增長108.85%；歸母凈利潤72.23億元，同比增長250.53%；Q3單季營收177.92億元，同比增長78.5%；
Q3單季歸母凈利潤28.69億元，同比增長147.29%。
相比三季度營收和凈利潤紛紛下滑的錦浪科技和固德威，陽光電源業(yè)績可謂逆勢上漲。
業(yè)績之所以差異大，主要原因是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同。
陽光電源光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備占比40.6%，儲能系統(tǒng)占29.78%，電站系統(tǒng)集成占26.41%。
而固德威和錦浪科技的主營構(gòu)成中，光儲逆變器占比超70%，自然受歐洲整體戶儲庫存多影響更嚴重。
陽光電源也表示歐洲戶儲庫存確實多，但他們主要在德語區(qū)，價格和盈利整體穩(wěn)得住。
其中逆變器業(yè)務(wù)，公司今年前三季度發(fā)貨超83GW，同比增長65%，增速快主要來自地面電站，地面電站占比67%，毛利率40%，穩(wěn)坐地面電站業(yè)務(wù)龍頭。
02
增長短期來自儲能、
長期來自氫能
公司前三季度儲能營收137億元，同比增長177%，其中海外收入占比85%，重點仍是歐美的大儲市場；
除了逆變器和儲能，新能源電站開發(fā)前三季度也表現(xiàn)優(yōu)異，Q1-Q3營收127億，同比增長148%，主要受益分布式戶用的快速放量。
儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比2020年后逐年遞增，2023H1已經(jīng)近30%，如果說，光伏未來幾年增速必然放緩，但儲能未來幾年的增速或市場空間都優(yōu)于光伏。
公司也明確表示，儲能今年下半年會發(fā)力，明年會更好。
但實際上國內(nèi)儲能利潤率極低，大部分儲能閑置，體現(xiàn)不出價值，只是EPC拼裝不賺錢，陽光電源賺錢主要靠儲能研發(fā)，在提高產(chǎn)品利用率和性能方面著手，形成差異化優(yōu)勢。
除了光儲外，陽光電源另一個值得關(guān)注的點是氫能，因為氫能可以說是新能源的終極，但無論國內(nèi)還是國外氫能都處于初期，也正因為處于初期，市場增量空間大，誰優(yōu)先搶占了市場份額誰就會受益。
光伏龍頭布局氫能的也很多，比如隆基綠能，比如陽光電源。
關(guān)于氫能，陽光電源表示，國內(nèi)的氫能市場還處于爆發(fā)初期，增長快，但項目落地周期至少2-3年。
氫能發(fā)展關(guān)鍵是擴大應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈中，目前儲運環(huán)節(jié)滯后，業(yè)績方面，氫能想看到盈利短期不顯示，中長期可以做到。
簡言之，從陽光電源三季報也可以看出，因為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不止逆變器、還有儲能系統(tǒng)、新能源發(fā)電等，加之自身品牌、渠道等各方實力，受歐洲庫存影響不大，才得以逆勢上漲。
且氫能是一個值得關(guān)注的點，因為光伏增速放緩，儲能過幾年也會是類似的結(jié)果，氫能才剛起步，如果先發(fā)優(yōu)勢做的好，公司長期便有了穩(wěn)定的成長支撐。
